„Klumpenrisiko“ ist einer der am häufigsten falsch verwendeten Begriffe in der Geldanlage. Oft wird er an der reinen Positionsgröße festgemacht: eine Position mit hohem Gewicht gilt automatisch als riskant. Das greift zu kurz — ein Welt-ETF mit 45 % Depotgewicht enthält tausende Unternehmen aus dutzenden Ländern. Eine Einzelaktie mit 12 % Gewicht enthält genau ein Unternehmen.
Worauf es tatsächlich ankommt
Entscheidend ist nicht das Gewicht einer Position, sondern wie viele voneinander unabhängige Ausfallrisiken darin stecken. Ein Fonds streut das Risiko eines einzelnen Unternehmens automatisch über hunderte oder tausende Titel — fällt einer davon aus, bewegt das den Fondskurs kaum. Bei einer Einzelaktie gibt es diese interne Streuung nicht: Eine Gewinnwarnung, ein Bilanzskandal oder ein verlorener Rechtsstreit trifft die volle Position.
- —Faustregel für eine einzelne Aktie: Bei mehr als 5 % des investierten Kapitals lohnt sich eine bewusste Prüfung, ob das Gewicht beabsichtigt ist.
- —Bei mehr als 20 % des Kapitals in Einzelaktien insgesamt hängt ein erheblicher Teil des Vermögens an unternehmensspezifischen statt an Marktrisiken.
- —Ein hoch gewichteter breiter ETF ist dagegen strukturell etwas anderes — hier zählt nicht die Positionsgröße, sondern ob der Index selbst breit genug gestreut ist.
Rechenbeispiel
Eine Einzelaktie mit 12 % Depotgewicht bei einem 100.000-€-Depot entspricht 12.000 €. Halbiert sich der Kurs — bei Einzeltiteln kein Ausnahmefall, sondern ein regelmäßig vorkommendes Ereignis —, sind 6.000 € weg. Bei einem Welt-ETF mit gleichem Gewicht müsste der gesamte globale Aktienmarkt um 50 % einbrechen, um denselben Effekt zu erzielen.
Kein Grund zur Panik, aber ein Grund zur Entscheidung
Eine konzentrierte Position ist nicht per se ein Fehler — manche Anleger verfolgen bewusst eine Kern-Satelliten-Strategie mit gezielten Einzelwetten neben einem breit gestreuten Kern. Problematisch wird es erst, wenn die Konzentration nicht das Ergebnis einer Entscheidung ist, sondern einer Kursentwicklung, die die ursprüngliche Gewichtung über Jahre verschoben hat, ohne dass es jemandem aufgefallen ist.
Dieser Beitrag ist allgemeine Bildung, keine Anlageberatung im aufsichtsrechtlichen Sinn und keine Empfehlung für ein konkretes Wertpapier. Er ersetzt keine individuelle Beratung.
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